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實體黃金需求大增，金價被推至 2 個月以來新高，但美國聯準會 (Fed) 透露年底前將退場 QE 的決策，仍讓金價普遍看空，讓交易商對金價抱持 9 周以來最悲觀態度。

《彭博社》對分析師們的調查結果， 8 位看好黃金走向，2 位認為持平，有 12 位分析師預期下周金價將下跌，這是自 6 月 21 日以來，調查結果中最高比例看空黃金市場。自投機客從 7 月創紀錄高點，減持 27%的空頭部位後，金價將自去年 9 月以來，首次出現連續兩個月上漲。

投資人對黃金市場失去信心後，金價將出現 13 年來首年度下跌，讓黃金礦業也減記至少 260 億美元，美國避險基金巨擘鮑爾森 (John Paulson) 今年也投資黃金失利。在 8 月 21 日的 Fed 會議紀錄顯示，Fed 的決策者們多半傾向今年底前逐步縮減購債規模。自 6 月底以來，亞洲貴金屬需求激增，也推動黃金價格至昨日已上漲 17%。

盛寶銀行 (Saxo Bank A/S) 商品策略部門主管 Ole Hansen 表示，或許投資人拋售黃金的狀況已見谷底，金市目前也漸趨向穩定，但金價目前可能還沒走出困境。

■ QE 刺激金價

今年倫敦黃金價格 已下跌 18%，每盎司為 1375.75 美元，8 月 19 日時，金價自 7 月 28 日低點的每盎司 1180.5 美元，攀上兩個月新高的每盎司 1384.55 美元。自今年 1 月以來，追蹤 24 種商品走勢的標準普爾 GSCI 現貨商品指數 (S&P GSCI) 下跌 0.7%，MSCI 明晟世界股指上漲 8.3%，彭博美國公債指數 (Bloomberg U.S. Treasury Bond Index) 下跌了 3.9%

從 2008 年 12 月到 2011 年 1 月，Fed 購債規模已超過 2 兆美元，使投資人更加擔心美元貶值與通膨速度加快，因此黃金價格同時也上漲了 70%，

根據 7 月底的 Fed 會議內容顯示，大部份 Fed 的決策者認為 QE 退場時機未到，但仍有部分委員表示購債規模最近即將縮減。

■美國金市

標準銀行 (Standard Bank Group Ltd) 在 8 月 21 日的報告中表示，最近黃金價格上漲，部分原因也是美國投機客看空部位減少。美國期貨交易委員會 (Commodity Futures Trading Commission ，CFTC ) 公佈的數據顯示，基金經理人淨多頭部位在 8 月 13 日的一周也上漲 18%，空頭部位下跌 17%，比多頭還多跌了 3%，淨多頭部位自 10 月以來已下跌 71%。(接下頁)

當金市自 4 月後，投資情緒轉弱 ，投資人看空黃金的情緒，更反應在美國金幣的銷量，根據美國鑄幣廠的官網顯示，本月金幣的銷售量僅 5000 盎司，今年 4 月的銷售量為 20.95 萬盎司。

SEC 的資料顯示，全球擁有最多實體黃金儲備量的 ETF「SPDR Gold Trust(GLD)」的最大投資者鮑爾森在 Q2 期間將持股大砍 53%至 1,020 萬股。同時，億萬避險基金投資巨鱷索羅斯 (George Soros) 與美國避險基金大戶 Daniel Loeb 皆出清所有黃金投資。

《彭博社》的資料顯示，黃金 ETP 資產今年減少了 683.6 公噸，價值 557 億美元，8 月 8 日到達 3 年來持有量的最低點，本月目前為止銷售23.2公噸，自今年 1 月以來最少，巴克萊集團 (Barclays Plc) 預估今年銷售量會到達 700 公噸。

■創2011年紀錄

自 2011 年 9 月金價漲至歷史新高後，目前價格較當時已下跌 29%，世界黃金協會 (World Gold Council) 8 月 15 日公佈的數據顯示，去年印度是全球最大的黃金進口國，今年 Q2 的購金量較去年同期上漲 71%，中國 Q2 年增率也達 87%，貴金屬需求量也創 2008 年以來新高。

倫敦金銀交易協會 (London Bullion Market Association) 表示，強勁的需求量幫助近 6 個月來黃金借貸成本衝上 4 年新高，紐約商品期貨交易所 (COMEX) 的 8 月期貨合約，對 12 月合約出現溢價，因擔心近期供應，所以他們稱逆價差訊號 (backwardation signals)。

■黃金產量縮減

根據《彭博社》對 17 位分析師所調查結果的中位數顯示，金價在 Q4 的平均價格將為每盎司 1300 美元，在明年 Q4 金價將會上升至每盎司 1350 美元，有些分析師預測，當實體黃金需求增加與礦產公司公佈明年預計輸出產量後，金價就會見底，非洲金礦公司 (Gold Fields Ltd) 執行長 Nick Holland 在 6 月的訪問中指出，黃金價格不會低於每盎司 1250 美元。

全球最大金礦商巴瑞克黃金公司(Barrick Gold Corp.) 8 月 1 日時表示，可能將關閉、賣出或是削減分佈在秘魯及巴布亞紐幾內亞的 12 個礦坑，美國費城黃金&銀指數 (Philadelphia Stock Exchange Gold and Silver Index) 今年已下跌 34%。